市場關注焦點，及影響邏輯

美中貿易戰影響：中國減少進口美國大豆，轉向南美供應商，導致美國農民受低作物價格衝擊。美國政府雖承諾援助，但因政府停擺受阻，農民更希望達成貿易協議。若中美糾紛升級，料同時打擊美元、美股及油價（商品貨幣同時受壓），支持金價及主要非美貨幣。

法國政策調整：法國政府宣布暫停爭議性退休金改革至2027年，提振歐元表現，同時法國公債表現強勁，成為歐元區內最佳。但後市續關注馬克龍下台風險，同時法國國退休金改革失敗，料打擊未來法國財政，短線興奮後，或有回吐壓力。

美聯儲政策動向：鮑威爾表示，美國經濟可能比預期穩健，長期通脹預期仍符合2%目標。美聯儲可能在未來幾個月停止量化緊縮，並密切監測經濟數據。若有更明顯的鴿派訊號，料金價料獲支持。

美政府停擺發展：若美政府停擺延續，料續支持金價

日新任政府貨幣政策方向：關注日央行行動會否受新任政府影響，若高市明確貶值日圓，美日不排除上試154-155。

英財務危機：英國政府將在月底至下月初公告新預算案，若赤字問題未能解決，英鎊料有大跌風險。

昨日原油价格如英伦预期下试天图布林带底，持续下行或看57（下行旗形目标），若上破昨日收价，看5天线

市场焦点

国际能源署（IEA）警告称，由于 OPEC + 产油国及其竞争对手增产，且需求持续低迷，2026 年全球石油市场将面临高达 400 万桶 / 日的过剩。

此外，中美之间的贸易紧张局势持续存在，打压市场情绪，避险情绪占上风。

英倫又中！金價突破4200

中美糾紛升級！以哈復戰！美政府續停！

20251016

黃金價格再突破歷史新高，美元走勢疲軟，背後受到中美糾紛、美聯儲減息憧憬、中東地緣政治緊張及全球貨幣貶值預期的影響。若情況不改，料金價有望續上試4250-4260，突破看4290-4310。

米蘭又再次唱減息神曲

美聯儲降息壓力上升美聯儲理事米蘭表示，貿易緊張局勢加劇了經濟下行風險，呼籲年底前降息1.25個百分點，較美聯儲官員的中位數預測（兩次各降0.25個百分點）更為激進。

米蘭認為，當前不確定性要求美聯儲快速調整政策至中性水平，以應對潛在的經濟衝擊。

稀土問題續受關注

美國應對稀土挑戰美國財政部長貝森特表示，為對抗中國在稀土市場的主導地位，美國將在多個產業設立價格下限，並可能入股更多戰略企業。稀土對國防和電動車產業至關重要，美國已與國內稀土開採商達成協議，確保供應鏈安全。中國近期加強稀土出口限制，進一步加劇市場緊張情緒。

相信11月1日前中美糾紛續成市場焦點，黃金與白銀因避險需求和貨幣貶值預期而大漲，美元因降息預期和貿易摩擦承壓，美國政府關門與稀土爭端則為市場增添不確定性。但操作上要留心目前行情建基在政治事件上，這類行情有較大的波動性，所以操作上依然是短線為主較佳，並需要嚴守紀律作好風控。

「貶值交易」興起，資金轉向黃金

金價先看5000，後看8500！

市場上出現一種被稱為「貶值交易」的趨勢，投資者因擔心各國政府債務膨脹和貨幣貶值，開始將資金從傳統資產（如公債）轉向黃金。原因包括：政府債務壓力：美國財政赤字預計接近2兆美元，市場擔心美聯儲可能長期維持低利率，甚至通過「印鈔」應對債務負擔，導致美元長期價值下滑。

全球市場動盪：日本、歐洲和英國的債券市場因政策不確定性出現拋售，投資者對法定貨幣信心下降。市場觀點認為，黃金因不受政府政策直接影響，成為避險首選。

有部分市場觀點預測，若貨幣貶值趨勢持續，黃金價格甚至可能達到8500美元。

美國政府關門僵局，經濟不確定性加劇美國政府因兩黨在撥款案上的分歧，已關門三週。共和黨推行的撥款案被參議院否決九次，民主黨要求延長平價醫療法案補助，預估耗資1兆美元。超過4000名聯邦員工收到裁員通知，雖然法院暫時禁止解僱，但市場觀點認為，政府關門導致經濟數據延遲發布，增加美聯儲決策難度，可能進一步推高避險資產需求。

昨日油价如英伦预期短反抽，若成功上破5天线，先看昨天顶、日云转线，若失5天线，看昨日底

市场焦点：

贸易紧张影响需求：

全球两大石油消费国（中美）贸易摩擦升级，双方出台额外收费、提高关税等措施，可能扰乱货运，削弱石油需求；其中一方还面临通货紧缩、房地产低迷问题，进一步压制油价。

未来供应可能过剩：

市场认为，2026 年全球石油供应或出现过剩，因为产油国计划增产，而石油需求却持续低迷。

制裁与产量变化：

部分国家对俄罗斯石油公司和油轮实施制裁，可能减少全球石油供应；另有国家前 9 个月石油产量同比下降。

金價如英倫分析上試4350

期貨黃金高見4380

20251017

- 黃金價格連續創新高，避險需求、地緣政治緊張（美中貿易）、市場對美聯儲降息預期是主要推手

- 美國政府停擺導致關鍵經濟數據延遲發布，美聯儲陷入「摸黑決策」困境

若以下主題維持，金價看4500、4800

- 聯儲局減息炒作升級

- 美國政府停擺延續

- 地緣政治風險（中東、歐洲等）升級

- 美中貿易摩擦升級

- “去美元化”趨勢延續

- 央行購金增加

- VIX恐慌指數上揚；

- 黃金ETF資金持續流入

美國經濟與政策動態

- 數據真空：就業、通脹等關鍵數據無法按時發布，美聯儲決策缺乏官方依據

- 市場預期：10月降息機率高，但幅度與時機存在分歧

- 經濟指標：紐約服務業指數創四年多最大跌幅，費城製造業降至六個月低點

- 企業壓力：關稅↑、移民限制↑、不確定性↑，企業對前景展望悲觀

政府停擺與政治僵局

- 臨時撥款法案第十次遭否決，停擺狀態持續

- 對經濟負面影響可能進一步擴大

機構觀點與投資建議

- 瑞銀：黃金漲勢具結構性支持，建議組合中配置一定比例黃金以降低波動風險

- 避險屬性：當前環境下黃金仍具吸引力

關鍵關注點（未來走勢催化劑）

- 美中貿易談判進展

- 美國政府停擺解決時機

- 美聯儲降息決策（時間點與幅度）

- 各國央行購金動態

油价如英伦预期下试56区间，持续下行看55.7-55.2（过去底），若回昨日收价上方，看5天线

市场焦点

地缘政治风险升温

美国和俄罗斯的领导人计划在匈牙利见面讨论结束乌克兰战争，且美国领导人还打算和乌克兰领导人通话。有观点认为，这一行动或让俄、美、乌之间的地缘政治紧张感重新升级。

库存大增，供应压力凸显

库存大幅增加，主要是因为炼厂进入秋季检修期，用油量减少；同时，美国原油日产量还创下了历史新高，进一步加剧了市场对 “供应过多” 的担忧，压低油价。

印度进口俄油的消息存疑

有说法称印度可能停止从俄罗斯进口石油（俄罗斯是印度最大石油供应国，占其进口量三分之一），若成真可能改变原油流向，对油价有提振作用。

但印度方面未确认停止进口；俄罗斯也认为双方能源合作能继续，这一消息的实际影响还不确定。

金價上週五如英倫預期回調

本週續關注美中談判、美政府停擺發展及『CPI數據』

20251020

上周黃金價格創新高後回落，倫敦現貨黃金一度突破每盎司4300美元，最終收報4250美元，單日下跌1.73%。白銀跌幅更為明顯，倫敦現貨白銀收跌4.21%至51.86美元，COMEX白銀期貨重挫5.01%至50美元水平。

金價調整主要受中美貿易緊張緩解影響，市場避險情緒降溫。然而，貿易糾紛的不確定性仍在，支撐金價維持高位。短期累積漲幅較大，散戶參與增加導致資金敏感度上升，部分短線資金選擇獲利離場，也加劇了回調壓力。

英倫上週亦早提示週五回調風險，指出除了因為支持金價的主題或有變之餘，亦指出因為短線累積大量升勢，在吸引新一輪散戶進場後，資金變得更為敏感，與部分短線資金選擇週五獲利離場的習慣，亦有密切關係。

本望需重點關注以下重點：

1. 中美貿易談判進展：雙方計劃舉行面對面會晤，稀土出口管制、關稅措施等議題將直接影響市場情緒。任何和解信號都可能進一步降低避險需求，打擊金價，反之，若糾紛升級則可能推升金價。

2. 美國9月CPI數據：延遲公布的消費者物價指數將於本周五亮相。若數據高於預期，可能削弱美聯儲降息預期，對金價不利；若低於預期，則可能增強降息預期，利好金價。

3. 美聯儲政策走向：市場預計10月會議可能再次降息。需密切關注會議聲明及官員言論，判斷未來利率路徑。料若有更多鴿派意向，續支持金價回。

4. 美國政府停擺影響：持續的政府停擺增加了經濟不確定性，有利於黃金的避險需求，但也可能導致經濟數據延遲發布，影響市場判斷。反之，若停擺結束，則提防避險情緒降溫，放大金價回吐壓力。

5. 市場情緒指標：客觀看待市場，需跟蹤黃金ETF資金流向、CBOE波動率指數(VIX)及美國10年期國債收益率變化，這些指標將反映投資者情緒和市場風險偏好。

金價小時圖呈觸布底反彈，但維持在雲區內，需要突破雲區才能確認延續升勢。

4小時圖可見，30均線為重要支持，理論上若失則下試布林布帶底，及60均線及4100整數心理區間，續失則看雲區底4000關口，同為5週線區。

操作上，需要等待金價突區間作確認，要不成功突小時雲區頂，要不關注4小時30均線破壞機會。

另一操作方法，關注近期回調菲波參考，若成功回FB38.2％（4260）上方，輕倉看FB61. 8%(4304區間)。短週期或先在這區間整理。

突破FB61.8％則看前期頂4370-4380區間，續強勢看4430-4550，後看4480-4500。料4500或再呈較大回吐調整。

日內黃金ETF 表現為重要參考，若有呈現重大流出，則打擊市場信心，放大回吐，反之，若有更大流入，反映短線資金再次入場，延續上行浪頭